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“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

2021-01-05 10:00:56 和訊期貨  方正中期期貨研究院 王

  ——2020年期貨期權市場成交量持倉量創新高

“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

  【摘要】“十三五”期間,我國期貨期權市場成交規模出現逐年攀升,2016年期貨市場成交金額195.63萬億元,2020年全年期貨市場成交金額437.52萬億元,增長123.65%;2020年成交量相比2016年成交量41.37億手增長了48.7%,并創出歷史新高。

  截止2020年年底,中國期貨期權市場上市交易90個期貨期權品種,包括原油、國際等國際化品種。相較于2016年年底的52個品種是大幅提升;期貨期權市場資金總量也實現跨越式增長,由2016年年末的4700多億元增加到2020年年末的8600多億元。

  我國期貨期權市場逐漸進入發展快車道、上市新品種加快、成交持倉量不斷增長、投資者結構逐漸向機構化轉變,我國實體經濟對具有避險功能的期貨期權需求大幅上升是我國期貨衍生品越來越豐富的根本原因,2021年我國期貨期權市場有望突破100個品種大關,在全球影響力下在不斷上升。

  2020年中國期貨期權市場在全球疫情肆虐和防控措施嚴格的大背景下,向全國人民提交了一份歷史上最高成交量、持倉量和次高成交額的優異“答卷”。

  一、2020年期市成交量創歷史新高、成交額歷史次高

“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

  根據中國期貨業協會最新統計資料顯示,2020年全國期貨期權市場累計成交量為61.52億手,累計成交額為437.52萬億元,同比2019年分別增長55.29%和50.56%。全年成交量創歷史紀錄新高、成交額為歷史次高。我們發現,2020年成交量已經遠超過2016年成交量41.37億手的48.7%,并創出歷史新高。12月全國期貨市場交易規模較11月出現巨幅增長,12月全國期貨市場成交量為7.72億手,成交額為55.07萬億元,同比分別增長100.03%和97.59%,環比分別增長20.64%和18.45%。2020年12月成交量創歷史新高。

  分兩大類市場來看,2020年金融期貨市場成交量為1.15億手、成交額為115.44萬億元,同比分別大增73.59%和65.80%,分別占全國市場的1.87%和26.38%;2020年商品期貨與期權市場成交量為60.37億手和成交額為322.09萬億元,同比分別大增54.98%和45.75%,分別占全國市場的98.13%和73.62%。

“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

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“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

  2020年我國期貨期權市場成交規模和持倉量分月的季節性數據呈現出總量規模大步上升、季節性不改、疫情控制好后增長加快及反季節性明顯。這充分表明2020年我國期貨期權市場各投資主體積極利用期貨期權避險工具來管理各自風險敞口或參與市場投資獲利。2020年海外期貨及衍生品市場出現巨大波動、異常活躍和全球流動性特別寬松也帶動了國內的貴金屬、原油、化工、農產品(000061,股吧)等板塊期貨及期權品種的波動率大增、市場交投情緒高漲和品種“漲的多跌的少”。

  二、商品期貨最活躍、金融期貨恢復活力

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  上海期貨交易所12月成交量為255,078,705手,成交額為189,079.73億元,分別占全國市場的33.01%和34.33%,同比分別增長86.77%和103.59%,環比分別增長45.68%和33.50%。12月末上海期貨交易所持倉總量為6,377,267手,較上月末下降7.55%。1-12月上海期貨交易所累計成交量為2,072,281,720手,累計成交額為1,400,162.07億元,同比分別增長46.76%和44.42%,分別占全國市場的33.68%和32.00%。

  上海國際能源交易中心12月成交量為8,087,680手,成交額為16,318.92億元,分別占全國市場的1.05%和2.96%,同比分別增長261.79%和77.49%,環比分別增長4.85%和23.53%。12月末上海國際能源中心持倉總量為290,077手,較上月末下降22.69%。1-12月上海國際能源中心累計成交量為56,331,980手,累計成交額為127,853.06億元,同比分別增長58.29%和下降17.92%,分別占全國市場的0.92%和2.92%。

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  鄭州商品交易所12月成交量為247,005,820手,成交額為89,229.32億元,分別占全國市場的31.97%和16.20%,同比分別增長197.60%和211.38%,環比分別增長23.99%和27.36%。12月末鄭州商品交易所持倉總量為8,486,582手,較上月末下降14.15%。1-12月鄭州商品交易所累計成交量為1,701,403,050手,累計成交額為600,879.30億元,同比分別增長55.74%和51.97%,分別占全國市場的27.65%和13.73%。

  大連商品交易所12月成交量為252,370,888手,成交額為155,636.75億元,分別占全國市場的32.66%和28.26%,同比分別增長59.43%和97.37%,環比分別增長1.64%和12.69%。12月末大連商品交易所持倉總量為8,868,897手,較上月末下降21.86%。1-12月大連商品交易所累計成交量為2,207,327,866手,累計成交額為1,092,013.14億元,同比分別增長62.83%和58.43%,分別占全國市場的35.88%和24.96%。

  中國金融期貨交易所12月成交量為10,131,818手,成交額為100,453.88億元,分別占全國市場的1.31%和18.24%,同比分別增長63.88%和45.29%,環比分別下降0.32%和1.42%。12月末中國金融期貨交易所持倉總量為854,738手,較上月末增長1.88%。1-12月中國金融期貨交易所累計成交量為115,281,396手,累計成交額為1,154,350.96億元,同比分別增長73.59%和65.80%,分別占全國市場的1.87%和26.38%。

  三、商品四大板塊和金融板塊活躍居前

“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

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  方正中期期貨研究院分析發現,2020年商品期貨與期權市場成交量份額中有色貴金屬板塊占12.67%、大農產品板塊占35.04%、大能源化工板塊占34%和鋼鐵建材板塊占16.29%;而在商品期貨與期權市場成交額份額中有色貴金屬板塊占21.5%、大農產品板塊占23.8%、大能源化工板塊占17.63%和鋼鐵建材板塊占10.82%。從歷年情況來看,2020年鋼鐵建材板塊成交規模占比大幅下降、能源化工板塊占比大幅攀升、有色貴金屬和農產品板塊也出現上升。

  同時,從細化的全市場九大板塊中來看,2020年能源、油脂油料、貴金屬、軟商品板塊和金融五大板塊成交量同比分別大增282.34%、226.55%、117.56%、63.87%和73.59%;油脂油料、貴金屬、軟商品、飼料養殖和金融五大板塊成交額同比分別大增207.72%、102.71%、64.97%、63.39%和65.80%。

  四、2020年市場成交大幅上升原因分析

  我們認為,2020年我國期貨期權市場成交規模同比大幅增長,當前歐美日主要發達經濟體上半年經濟大幅萎縮,巴西印度等新興經濟體經濟形勢嚴峻。2020年9月至12月全球新冠疫情又出現“二次甚至三次爆發”,美國英國、印度、法國德國意大利巴西、阿根廷、日本、韓國、歐洲大部分國家等國新增確診人數大幅增長,其中美國、印度和巴西居前三。在全球商品市場價格巨幅波動、全球經濟及地緣政治不確定性大增、國內期貨新品種上市交易活躍、企業客戶套保避險需求上升和投資需求高漲的共同推動下,我國期貨期權市場成交規模同比大增主要有八大方面原因:

  第一,2020年我國期貨期權市場90個品種中有超過60個品種在成交量超過2019年成交量。其中,期權中的滬深300股指期權、PTA期權、甲醇期權、黃金期權、鐵礦石期權、天膠期權的增長幅度超過200%;期貨中的純堿、不銹鋼、苯乙烯、玻璃、20號膠、錫、錳硅、雞蛋、尿素、5年期國債、大豆期貨成交量增幅超過200%;菜籽油、燃料油白銀、棕櫚油、動力煤、石油瀝青、豆油、天然橡膠、聚丙烯、玉米、聚氯乙烯、10年期國債、玉米淀粉、棉花期貨這14個品種增幅超過70%;而滬深300股指期權、PTA期權、甲醇期權、黃金期權、鐵礦石期權這5個期權和純堿、不銹鋼、苯乙烯3個期貨增幅超過10倍甚至百倍。2020年大部分品種成交量同比大增是推動2020年全市場成交活躍的主要力量。

  第二,2020年商品期貨期權市場的八大板塊成交量同比均保持增長,其中,12月份化工、能源、軟商品、鋼鐵建材和貴金屬五大板塊的成交量與成交額均分別大幅增長165%與149%、151%與212%、141%與142%、124%與160%和115%與119%;2020年12月受鐵礦石進口價格大漲、動力煤需求季節性上升影響導致鋼鐵建材和能源板塊十多個品種交易活躍

  第三,12月份國內股市延續震蕩回升并創出近五年新高且兩市成交額日均保持8000-10000億元左右,國內以股指期貨期權為主的金融期貨期權成交量及成交額同比分別增長64%和45%,這有利于12月份全市場規模保持增長。2020年金融期貨同比大幅增長,5年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長223%和228%,10年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長72%和75%,而2年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長16%和17%,銀行保險等大型金融機構參與國債期貨市場令國債期貨開始活躍;中證500股指期貨成交量和成交額同比分別增長64%和94%,滬深300股指期貨成交量和成交額同比分別增長27%和48%,上證50股指期貨成交量和成交額同比分別增長22%和34%。

  第四,2020年全球油脂油料品種受原油交易活躍影響也同樣成交活躍,國內油脂油料板塊成交量和成交額同比分別大增,棕櫚油期貨成交量和成交額分別大增133%和152%,菜籽油期貨成交量和成交額分別大增179%和234%,豆油期貨成交量和成交額分別大增98%和117%,大豆期貨成交量和成交額分別大增222%和336%,這對農產品板塊乃至全市場成交規模增長有進一步推動。

  第五,2020年飼料養殖品種因生豬養殖需求大增也同樣成交活躍,國內飼料養殖板塊成交量和成交額同比分別大增,玉米期貨成交量和成交額分別大增79%和118%,雞蛋期貨成交量和成交額分別大增256%和200%,豆粕期貨成交量和成交額分別增長32%和40%。預計隨著生豬期貨將在大連商品交易所上市,飼料養殖品種仍是當前最活躍的期貨板塊之一,并且生豬期貨上市將推動該板塊市場份額大幅提升。

  第六,2020年貴金屬投資受到全球投資者青睞,黃金價格不斷攀升、白銀價格先抑后揚,貴金屬避險功能和抗通脹功能在2020年充分體現,9月-12月金銀價格出現巨震行情,但仍是交易熱點品種;今年國內金銀期貨成交量和成交額同比大幅增長118%和103%,其中,白銀期貨成交量和成交額同比大幅增長150%和211%,黃金期貨成交額同比大幅增長38%。在全球疫苗短期難以根本解決疫情肆虐和蔓延下,黃金白銀仍是全球投資者最佳避險工具之一。

  第七,2020年建材、化工、軟商品板塊中部分品種受上游原油巨幅波動和下游輕紡訂單猛增影響表現十分活躍。其中,苯乙烯期貨成交量和成交額同比巨幅增長1225%和1064%,純堿期貨成交量和成交額同比巨幅增長4271%和4175%,玻璃期貨2020年成交量和成交額同比大幅增長499%和620%,棉花期貨成交量和成交額同比大幅增長69%和59%,聚丙烯期貨成交量和成交額同比大幅增長85%和66%。

  第八,2020年受疫情以及全球貨幣寬松影響,全球金融和商品市場發生巨幅震蕩,而期權憑借非線性的盈利特點,受到眾多投資者的追捧,我國商品和金融期權市場也因此迎來大幅增長。2020年末股票股指期權市場總成交量累計達到10.78億多張,同比增長72.65%,累計成交額達到9212多億元,同比增加約170%,12月末總持倉量達到 454多萬張,同比減少9%左右。2020年末商品期權市場總成交量累計達到1.09億多張,同比增長約169%,累計成交額達到1122多億元,同比增加約240%,12月末總持倉量達到186多萬張,同比增加46%左右。

“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

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  五、2020年最活躍期貨期權品種統計

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“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

   我們統計發現,2020年成交量指標中最活躍的30個品種分別是燃料油、螺紋鋼、豆粕、白銀、甲醇、PTA、棕櫚油、鐵礦石、石油瀝青、玻璃、鎳、玉米、聚丙烯、豆油、菜籽粕、雞蛋、白、棉花、菜籽油、天然橡膠、聚乙烯、乙二醇、熱軋卷板、純堿、蘋果、動力煤、、黃大豆一號、聚氯乙烯和焦炭期貨;上述品種占比分別為7.8%、5.9%、5.8%、5.8%、5.6%、5.2%、 5.1%、4.6%、3.3%、3.0%、2.9%、2.9%、2.8%、2.8%、2.6%、2.1%、2.0%、1.8%、1.7%、1.6%、1.6%、1.4%、1.3%、1.1%、1.0%、 1.0%、1.0%、1.0%、1.0%和0.9%。

  2020年成交額指標中最活躍的30個品種分別是滬深300股指、中證500股指、白銀、鐵礦石、黃金、鎳、棕櫚油、10年期國債、銅、螺紋鋼、天然橡膠、焦炭、原油、豆油、上證50、豆粕、菜籽油、燃料油、棉花、甲醇、白糖、聚丙烯、玻璃、PTA、5年期國債、鋅、石油瀝青、雞蛋、蘋果和2年期國債;上述品種占比分別為9%、8.8%、6.4%、4.9%、4.7%、4.6%、4.1%、3.6%、3.2%、3.1%、3%、2.8%、2.7%、2.6%、2.5%、2.4%、2.1%、1.9%、1.6%、1.6%、1.5%、1.5%、1.5%、1.4%、1.3%、1.3% 、1.1%、1.1% 1.1%和1.1%。

“十三五”收官中國期市規模創新高 “十四五”開局期市高光時刻將到來

  2020年持倉量指標中最活躍的30個品種分別是PTA、豆粕、螺紋鋼、玉米、甲醇、白銀、熱軋卷板、石油瀝青、棉花、鐵礦石、豆油、白糖、玻璃、菜籽粕、燃料油、棕櫚油、聚氯乙烯、豆粕期權、雞蛋、蘋果、、PTA期權、銅、鎳、聚丙烯、紙漿、天然橡膠、乙二醇、聚乙烯和動力煤期貨;上述品種占比分別為12.5%、9.3%、6.3%、6.3%、4.2%、2.9% 、2.7%、2.7%、2.6%、2.4%、2.4%、2.2%、1.9%、1.9%、1.8%、1.7%、1.6%、1.5%、1.3%、1.3%、1.3%、1.3%、1.3%、1.3%、1.2%、1.2%、1.1%、1.1%、1.1%和0.9%。

  六、預測2021年全年成交規模變化

  2020年是我國“十三五”計劃收官之年,這五年中我國期貨期權市場貫徹供給側改革、“一帶一路”、人民幣加入SDR等政策并抓住發展機遇,通過市場建設、品種創新、制度創新、投資者培育、從業規范管理,有力推動我國期貨期權市場實現雙向開放,提升我國期貨期權市場的國際影響力,開啟我國期貨期權市場由量變向質變的發展模式。

  2020年期貨期權市場九大板塊成交量和成交額情況顯示,大類農產品板塊成交量占比35%、能源化工大類板塊占比34%、金屬建材大類板塊占比29%;金融期貨成交額占比超過26%、大類農產品板塊成交量占比24%、能源化工大類板塊占比18%、金屬建材大類板塊占比32%。我國期貨期權市場2020年呈現出金融與商品期貨市場共同繁榮、能化金屬及農產品大類板塊百花齊放的共同活躍特點。

  我們預測,2021年中國期貨期權市場的月度交易規模將進入一個新的時期,也就是月度成交量在6-8億手、成交額在40-60萬億元這種規模常態化。2021年全市場成交量將超過70億手,成交額有望突破500萬億元并向前高沖擊。

  我們預計,在“十四五”期間,中國期貨市場發展的高光時刻漸行漸近。這也說明中國期貨期權市場的發展基礎進一步夯實,能夠為我國國民經濟、廣大實體企業和農業產業鏈企業提供避險場所和品種齊全的避險工具,也會進一步增加我國重要大宗商品和金融衍生品在全球商品市場和衍生品市場中的影響力甚至提升我國某些特定期貨品種的話語權。我國期貨期權市場將更高質量地服務實體經濟,助力構建“以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進”的新發展格局,服務國家戰略。

(責任編輯:趙鵬 )
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